전통적인 투자자들은 가격에 집중합니다. 하지만 우리처럼 은퇴 소득에 집중하는 역발상 투자자들은 더 잘 알고 있습니다.
모든 것은 순자산가치(NAV)에 관한 것입니다. 순자산가치라고요.
가격은 사람들이 특정 시점에 기꺼이 지불하려는 금액입니다. 하지만 사람들은 당황합니다. 많은 사람들이 비싸게 사서 싸게 파는 것을 좋아합니다!
반면, 순자산가치(NAV)는 무언가의 가치를 말합니다. 사실상 바로 그 순간, 가격과 순자산가치(NAV)는, 특히 시장의 감정이 격앙된 순간에는, 엇갈릴 수 있습니다. 이러한 상황은 저희처럼 신중한 역발상 투자자에게는 매수 기회가 될 수 있습니다.
간단한 테스트를 해 봅시다. 포트폴리오에 보유하고 있는 펀드를 생각해 보세요. 어떤 펀드가 가장 좋은 성과를 낼까요? 순자산가치(NAV) 4월이요?
이 은퇴 소득 기계의 고정 NAV
지갑에 관해 제가 가지고 있는 정보를 공유해 드리겠습니다. 역소득 보고서. FS 신용 기회(FSCO) 1등상을 수상하다 CIR 2020월에는 NAV가 평평했는데, 이는 XNUMX년 XNUMX월 이후 가장 변동성이 컸던 달이었습니다!
상황은 암울했습니다. 2025년 12월은 S&P 500 지수가 XNUMX% 하락하면서 시작되었습니다.SPDR S & P 500 ETF 신탁 (SPY)—큰 타격을 입었습니다! 투자자들이 12개 종목을 매도하면서 SPY의 순자산가치(NAV)가 8일 만에 거의 503%나 하락했습니다. SPY의 NAV는 기초 자산의 거래량에 따라 지속적으로 "평가"됩니다.
이는 다른 상장 포지션과 관련된 순자산가치(NAV) 결함입니다. 공황 상태에서 바스켓 구성 자산이 감소하면 펀드의 순자산가치(NAV) 또한 감소합니다.
FSCO는 시장에 투자하기 때문에 이런 문제를 겪지 않습니다. 개인적인 시장보다는 계산적이고 비교적 차분함 공개 집착하고 종종 당황하는 이 팀은 FSCO가 NAV를 확보하는 유리한 조건을 지시할 수 있는 민간 시장 대출을 확대합니다.
FSCO를 폐쇄형 펀드(CEF) 형태의 사업 개발 회사(BDC)라고 생각해 보세요. 하지만 대부분의 BDC보다 더 나은 점이 있습니다. FSCO는 레버리지를 덜 사용하고 전체 업계보다 비용 구조가 낮습니다. 예를 들어, VanEck BDC Income ETF(BIZD) 14월 첫 XNUMX일 동안 NAV가 거의 XNUMX%나 하락했습니다!
하지만 SPY와 BIZD가 NAV에서 폭락하는 동안, FSCO의 포트폴리오는 잘 견뎌냈습니다. 라 يصدق. 움직이지 않았어요!
이처럼 입증된 실적을 보면 FSCO가 프리미엄 가격에 거래되고 있다고 짐작할 수 있을 것입니다. 프리미엄 전 세계 모든 투자자가 투자하고 싶어 하기 때문에 순자산가치(NAV)를 기준으로 합니다. 이 펀드는 매달 11%의 수익률을 지급하며, 순자산가치는 변동이 없습니다. 누가 싫어하겠어요?
월 은퇴 소득
놀랍게도 FSCO는 저희가 Contrarian Outlook에서 처음 다뤘던 이후로 할인된 가격에 거래되고 있습니다. 실제로 저희 포트폴리오에 추가했을 당시, 역소득 보고서 10월에 90% 할인을 제공했거든요. 이 훌륭한 상자는 정말 최고의 발견이었어요. XNUMX달러에 XNUMX센트밖에 안 하는 가격에 말이죠!
왜 그럴까요? 이 펀드는 10년 넘게 운영되어 왔지만, 폐쇄형 펀드로 공개적으로 거래된 지 겨우 XNUMX년밖에 되지 않았습니다. CEF 투자자들은 새로운 것을 싫어합니다. 우리는 수익이 창출되고 있다는 증거가 필요합니다. 계속될 것이다.
그래서 저는 FS Global Credit의 투자자 관계 책임자인 조쉬 블룸에게 전화해서 이 문제에 대해 논의했습니다. 어떻게 이런 놀라운 성과가 가능할까? 최근 기억 중 가장 변덕스러웠던 한 달은?
조쉬는 "순자산가치(NAV)의 회복력은 담보부채와 구조화채권 전략에 초점을 맞추고 있음을 보여주는데, 이는 일반적으로 주식시장 전반의 움직임과 상관관계가 낮음을 의미합니다."라고 설명했습니다.
포트폴리오 매니저 앤드류 베크먼과 그의 팀은 신용 "헤지", 즉 다양한 수준의 보장을 제공하는 대출 구조를 구축하는 데 능숙하여 FSCO가 신용 상황이 악화되더라도 자금을 먼저 회수할 수 있는 위치에 있습니다. 조쉬는 베크먼이 변동성을 완화하기 위해 때때로 헤지를 활용한다고 설명했습니다.
조쉬는 "강력한 인수 기반과 시장 가치에 대한 제한적인 노출 또한 순자산가치의 안정성을 뒷받침했습니다."라고 덧붙였다. 그의 핵심은 FSCO가 공개 시장의 일상적인 변동에 좌우되지 않는 고품질 대출을 제공한다는 것이다. 이는 숙련된 투자자들이 보유한 사모 신용 상품이다. 그들은 신경 쓰지 않는다 S&P 500이 어느 날 하락하더라도 그들은 수익을 원합니다!
저희도 소득 투자자입니다. FSCO를 포트폴리오에 추가한 이후, 역소득 보고서 13.1월에는 순자산가치 변동 없이 탄탄한 성과를 보였습니다. 하지만 이로 인해 수익이 제한되지는 않았습니다! 매달 지급되는 배당금 덕분에 총 XNUMX%의 수익률을 달성했습니다. 그리고 이득 가격은 FSCO의 점점 줄어드는 할인 기간을 기준으로 합니다. 수익률은 연 최대 23.4%입니다.
백미러로 보면 모든 게 괜찮아 보여요! 하지만 FS Credit의 "실제" 상황은 어떤지 알고 싶었어요. 그 날조쉬는 이렇게 설명했습니다.
"우리는 가치 기반 기회를 모색하는 신중한 신용 선별 방식을 고수하고 있습니다. 사모 신용이 여전히 매우 중요한 초점이지만, 관세로 인한 변동성으로 인해 공공 시장이 분열될 경우, 우리는 때때로 사모 신용의 기회를 포착할 것입니다."
소득 투자자인 우리에게 FSCO는 큰 기회입니다.
