컴파운드(COMP): 컴파운드란 무엇이며, 암호화폐에서 어떻게 작동할까요?

대부분의 사람들은 대출을 전통적인 은행을 통해 받는다고 생각합니다. 은행에 가서 서류를 작성하고 승인을 기다린 후 정해진 일정에 따라 고정 이자를 지불하는 방식이죠. 하지만 컴파운드 파이낸스(Compound Finance)는 이러한 방식을 완전히 바꿔놓았습니다. 컴파운드 파이낸스는 스마트 계약으로만 운영되는 탈중앙화 대출 프로토콜(DeFi)입니다. 은행도, 대출 담당자도, 복잡한 신청 절차도 없습니다. 암호화폐를 제공하면 다른 사람이 그 암호화폐를 빌리고, 프로토콜이 모든 과정을 처리합니다. 이자율은 수요에 따라 자동으로 조정되며, 충분한 담보가 있는 한 대출 포지션은 무기한으로 유지됩니다.

COMP는 보유자가 프로토콜 운영 방식에 투표할 수 있는 거버넌스 토큰입니다. 프로토콜의 지분이나 예치금 영수증이 아닙니다. Compound의 모든 결과는 스마트 계약 코드, 실시간 시장 상황, 그리고 토큰 보유자 의 결정에 따라 달라집니다.

• Compound는 사용자들이 자산을 제공하고, 담보를 통해 대출을 받고, COMP를 사용하여 프로토콜 설정을 관리하는 온체인 금융 시장입니다.
• 대출과 차입은 중앙 대출 사무소나 고정된 만기일 없이 스마트 계약을 통해 이루어집니다.
• 스마트 계약 오류, 청산, 낮은 유동성, 지갑 승인, 스테이블코인 문제 및 거버넌스 변경은 모두 사용자 자금에 영향을 미칠 수 있습니다.

Compound는 탈중앙화 대출 프로토콜이며, COMP는 해당 프로토콜의 거버넌스 토큰입니다.

Compound는 초기 탈중앙화 금융 시장 (DeFi) 활동이 대부분 이루어졌던 이더리움 네트워크에서 출시되었습니다. 기본 메커니즘은 동일하게 유지되었습니다. 사용자는 스마트 계약에 자산을 제공하고, 다른 사용자는 담보를 제공한 후 이 공유 유동성에서 자금을 빌립니다.

실제로 하는 일은 프로토콜의 어느 쪽을 사용하는지에 따라 다릅니다. USDC를 제공하는 것은 대출 거래입니다. WETH 또는 WBTC를 담보로 빌리는 것은 담보부채 거래입니다. COMP를 보유하는 것은 거버넌스 토큰에 대한 투자이지, 예치금 영수증이나 대출 수익에 대한 자동 청구권이 아닙니다. 이 세 가지 활동을 모두 함께 수행할 수도 있고, 하나만 수행할 수도 있으며, 각 활동에는 서로 다른 메커니즘과 위험이 따릅니다.

Compound는 고평가된 탈중앙화 금융(DeFi) 인프라 역할을 합니다. 수익률, 유동성 및 대출을 지원할 수 있지만, 각 기능은 실시간 시장 상황, 계약 위험 및 포트폴리오 관리 방식에 따라 달라집니다.

간단히 말해, 누군가가 컴파운드 프로토콜에 USDC를 예치합니다. 그러면 다른 누군가가 ETH를 담보로 제공하고 해당 USDC를 빌립니다. 스마트 계약이 모든 과정을 관리하며, 잔액 추적, 이자율 설정, 규칙 시행 등을 사람의 개입 없이 처리합니다.

이러한 설계 덕분에 Compound는 더 넓은 DeFi 대출 및 차입 시장 내에 자리매김하게 됩니다. 개별 대출자와 개별 차입자가 직접 연결되는 것이 아니라, 프로토콜이 공유 시장을 형성하고 이자율은 공급, 수요 및 사용량에 따라 변동합니다.

이 과정에는 여섯 가지 핵심 역할이 포함됩니다.

• 공급자는 보조금이 지급되는 시장에 자산을 예치합니다.
• 차용인은 담보를 제공합니다.
• 차용인은 계좌가 위험 한도 내에 유지될 경우 담보 자산을 인출할 수 있습니다.
• 이자율은 사용률 변화에 따라 조정됩니다.
• 준비금 관리 기관과 청산인은 부실 채권을 처리합니다.
• 정부 정책은 시간이 지남에 따라 시장 표준을 변경할 수 있습니다.

수익은 차용자의 이자와 프로토콜 참여 시 주어지는 인센티브에서 발생합니다. 이 수익은 무위험 예금 계좌에서 발생하는 것이 아닙니다.

금리 변동의 실제 양상: Compound III의 금리 모델은 활용률, 즉 풀링된 자산 중 현재 차입된 자산의 비율과 연동됩니다. 활용률이 낮을 때는 금리가 천천히 상승하다가 특정 임계값(일명 "변곡점")을 넘어서면 급격히 상승합니다. 활용률이 90%에 도달하면 차입 비용이 증가하고, 플러스 유동성을 유치하기 위해 입찰 금리가 상승합니다. 활용률이 20%에 도달하면 금리는 하락합니다. 예를 들어, 오늘 연이율 6%를 받는 공급자는 차입자가 자금을 인출하거나 새로운 유동성이 유입되면 다음 주에는 연이율 2%를 받을 수도 있습니다.

Compound는 공급자, 차입자, 시장, 가격 모델, 청산인 및 COMP 거버넌스 계층을 연결합니다. Compound는 시장을 자동화하지만, 모든 부분은 규칙에 의해 통제되며, 이러한 규칙은 센터가 수익을 창출하고, 차입하고, 상환하고, 청산될지를 결정 합니다.

Compound 플랫폼은 매뉴얼과 제품 인터페이스에 여전히 등장하는 두 가지 주요 아키텍처, 즉 cTokens 기반의 Compound v2와 자산 시장이 분리된 Compound III를 기반으로 합니다. 이러한 차이는 자산 조달, 이자 발생 자산 및 차입 방식에 영향을 미칩니다. 이전 Compound 튜토리얼을 읽고 혼란스러웠다면 아마도 이 때문일 것입니다.

Compound v2에서는 자산을 제공하면 그 대가로 cToken을 받습니다. 일종의 영수증이라고 생각하시면 됩니다. USDC를 제공하면 cUSDC를 받게 됩니다. 차용자의 이자가 발생함에 따라 cUSDC와 USDC의 환율이 상승하므로, 나중에 cUSDC를 상환할 때 예치한 금액보다 더 많은 USDC를 받게 됩니다. cToken은 양도 가능하므로 다른 지갑으로 옮기거나 다른 암호화폐 거래 프로토콜에서 사용할 수 있습니다.

컴파운드 III(Comet이라고도 함)는 기존 방식과는 다르게 작동합니다. 각 시장은 단일 기초 자산을 중심으로 구축되며, 사용자는 담보를 제공하여 해당 기초 자산을 빌립니다. cToken은 존재하지 않습니다. 잔액은 온체인에서 추적되며 이자가 발생합니다. 담보 자산은 차입 한도를 늘려주지만, 그 자체로는 수익을 창출하지 않습니다.

USDC는 Compound III에서 가장 흔하게 사용되는 기초 자산입니다. 이는 DeFi 대출 환경을 평가할 때 스테이블코인 위험과 설계 선택이 중요한 이유 중 하나입니다. Compound의 대부분 사용자 흐름은 이더리움 네트워크를 기반으로 이루어지므로 토큰 승인 및 가스 비용은 모든 상호 작용에 포함됩니다.

버전 2의 cToken 영수증과 Compound III의 기초 자산 잔액은 둘 다 Compound라는 이름을 공유하지만 서로 다른 두 가지 금융 상품입니다. 이전 매뉴얼을 읽을 때 이 점을 유의하십시오.

COMP 토큰은 Compound 프로토콜에 대한 거버넌스 권한을 부여하며, 이것이 COMP 토큰의 주요하고 유일한 기능입니다. COMP 토큰을 보유한다고 해서 자동으로 대출 수익이 발생하거나 대출 포지션이 개설되는 것은 아닙니다. COMP 토큰 없이도 Compound에서 유동성을 제공하고 대출을 받을 수 있으며, 마찬가지로 대출 시장에 전혀 참여하지 않고도 COMP 토큰을 보유할 수 있습니다.

COMP를 사용하면 투표권을 다른 주소로 위임하고, 진행 중인 제안에 투표하고, 담보 자산, 위험 설정, 안전장치 요소 및 프로토콜 업그레이드 에 영향을 미치는 거버넌스 결정에 참여할 수 있습니다.

실제로 거버넌스 제안에는 새로운 에스크로 자산 추가, 에스크로 요소 수정, 준비금 요소 변경 또는 프로토콜 업그레이드 승인과 같은 사항이 포함됩니다. 각 제안은 특정 투표 기간을 거치며, 승인 후에는 효력이 발생하기 전에 일정 기간의 유예 기간이 적용되어 사용자가 변경 사항이 적용되기 전에 대응할 수 있는 충분한 시간을 제공합니다.

COMP 토큰은 보유자에게 자동으로 다음과 같은 권리를 부여하지 않습니다.

• Compound Labs 또는 관련 회사의 지분.
• 대출 수수료의 보장된 몫.
• 프로토콜 내의 대출 센터.
• 정부 결정으로부터 보호받습니다.
• 토큰을 보유하는 대가로 고정된 수익을 얻습니다.

그러나 정부 감독은 상당한 경제적 파급 효과를 가져올 수 있습니다. 2024년 캘리포니아 주민발의안 289호와 금 투자 프로그램(goldCOMP)을 둘러싼 논란은 의결권, 인센티브, 그리고 국민의 신뢰가 양립할 수 없을 때 재무부 제안이 어떻게 안보 및 조정 문제를 야기할 수 있는지를 보여주었습니다.

Compound는 DeFi 대출 분야에서 확고한 입지를 다진 머니 마켓 프로토콜로, 레버리지 대출과 변동 금리 대출에 특화되어 있습니다. Compound는 Aave, Morpho, Spark 등의 다른 대출 시스템과 유사하지만, 각 프로토콜은 시장, 담보, 가격 책정, 위험 관리 및 사용자 경험 측면에서 서로 다른 선택을 합니다.

Aave는 더 인기 있는 경쟁업체로 여겨집니다. 두 플랫폼 모두 담보 대출과 변동 금리 대출을 지원하지만, 시장 설계, 담보 자산, 지배구조, 청산 위험 측면에서 차이가 있습니다. Aave는 개별 시장과 교차 담보 시장에서 다양한 자산에 대한 차입을 지원하는 반면, Compound III는 승인된 담보 유형을 가진 단일 기초 자산을 중심으로 각 시장을 구성합니다.

실질적인 비교는 다음 질문들로 요약할 수 있습니다.

• 어떤 자산과 네트워크가 지원되나요?
• 시장은 단일 기초 자산을 중심으로 고립되어 있습니까, 아니면 여러 자산을 담보로 차입할 수 있습니까?
• 보증 요소와 청산 기준치는 어떻게 결정되나요?
• 운영 중인 센터를 모니터링하는 것은 얼마나 쉬운가요?
• 위험 기준 변경을 관리하는 거버넌스 프로세스는 무엇입니까?

Morpho는 기존 대출 유동성에 여러 겹의 강화 기능을 더한다는 점에서 두드러집니다. Spark는 DAI 및 USDS 시장과 연결되어 있기 때문에 스테이블코인 수익률 비교에 등장합니다. 하지만 이 두 프로토콜 모두 만능 해결책은 아닙니다. 최적의 선택은 당시 시장 상황 , 대출 또는 차입하려는 자산의 종류, 그리고 실시간 포지션 모니터링 빈도에 따라 달라집니다.

Compound는 잘 알려진 플랫폼이지만, 그렇다고 해서 완전히 안전하다고 보장할 수는 없습니다. 스마트 계약 오류, 오라클 장애, 청산, 지갑 오류, 거버넌스 변경, 시장 압력 등은 모두 사용자 자금에 영향을 미칠 수 있습니다.

담보와 관련된 위험은 명백한 청산 시나리오를 넘어섭니다. DeFi 세계에서의 대출은 다양한 프로토콜, 자산 및 플랫폼 간에 숨겨진 의존성을 만들어낼 수 있습니다. 때때로 폴리마켓(Polymarket)과 같은 주요 예측 플랫폼은 DeFi 거버넌스 이벤트에 대한 실시간 확률 추정치를 제공하여 토큰 보유자들이 논쟁이 있는 제안의 결과를 어떻게 예상하는지 대략적으로 파악할 수 있도록 합니다.

주요 유형적 위험은 다음과 같습니다.

• 스마트 계약 오류는 예치금, 잔액 또는 시장 논리에 영향을 미칠 수 있습니다.
• 오라클 문제는 프로토콜이 읽는 보호 조치 값을 왜곡할 수 있습니다.
• 가격이 포지션에 불리하게 움직일 경우 청산이 빠르게 진행될 수 있습니다.
• 관리자는 시간 지연(타임록)을 설정하여 매개변수를 변경하거나 계약을 업그레이드할 수 있습니다.
• 지갑 승인 내역을 검토하지 않으면 의도한 금액보다 더 많은 금액이 표시될 수 있습니다.
• 스테이블코인은 Compound와 별개로 발행자, 준비금, 상환 및 시장 위험을 수반합니다.
• 사용자들이 필사적으로 매도해야 할 때 유동성이 감소할 수 있습니다.
• 변동금리인 APY는 사용량 및 프로토콜 인센티브의 변화에 ​​따라 급격히 떨어질 수 있습니다.

지갑 승인은 이러한 위험 요소에서 간과되기 쉬운 부분입니다. 지갑을 연결하고 이더리움에서 거래를 승인할 때마다 노드에 특정 권한을 부여하게 됩니다. 이러한 권한은 자동으로 만료되지 않으므로 이전 세션에서 부여된 승인으로 인해 자금이 위험에 노출될 수 있습니다. 자체 보관형 지갑의 작동 방식과 DeFi 사용에 가장 적합한 지갑을 명확하게 이해하려면 이러한 자체 보관형 암호화폐 지갑들을 비교해 보는 것이 도움이 될 수 있습니다.

사용자는 소액으로 시작하고, 공식 인터페이스만 사용하며, 서명 전에 승인 사항을 검토하고, 가격 변동 후 담보 비율을 모니터링하는 등의 방법으로 이러한 위험 노출을 어느 정도 관리할 수 있습니다. 그러나 시장, 지배구조 및 계약상의 위험은 여전히 ​​존재합니다.

가장 높은 연평균 수익률(APY)이 출발점이 되어서는 안 됩니다. 시장 상황, 담보 요소, 기준 자산, 그리고 청산 한도 등이 훨씬 더 중요합니다. 이러한 세부 사항들을 제대로 이해하지 못하면 APY 수치는 무의미해집니다.

일부 사용자는 Compound를 사용하기 전에 디지털 자산을 확보해야 합니다. 암호화폐 거래 가이드는 암호화폐 구매에 가장 적합한 플랫폼을 소개합니다. 자산을 확보한 후에는 Compound가 거래를 직접 승인하려면 자체 보관 지갑이 필요합니다. Compound는 거래를 관리하는 지갑으로부터 직접 승인을 받아야 하기 때문입니다.

좋은 시작 순서는 다음과 같습니다.

• 지갑을 연결하기 전에 Compound 앱의 공식 URL을 확인하세요.
• 네트워크, 시장, 기본 자산 및 지원되는 담보를 확인하십시오.
• 현재 공급률, 차입 금리, 담보 요소 및 청산 기준치를 확인하십시오.
• 예정된 시술에 필요한 주요 사항과 금액에만 동의하십시오.
• 더 큰 금액을 빌리거나 빌리기 전에 소액으로 시작해 보세요.
• 담보 보증을 모니터링한 후 가격 변동가격 변동 및 지배구조 업데이트.
• 체험 기간이 끝나면 기존 지갑 승인을 취소하세요.

USDC를 사용하는 사용자는 지갑 및 네트워크 옵션이 수수료, 승인 한도, 상환 옵션에 미치는 영향을 이해해야 합니다. USDC 가이드에서는 네트워크, 준비금 구조, DeFi에서 USDC를 사용하기 전에 확인해야 할 사항 등 필수적인 정보를 다룹니다. 지갑은 Compound를 사용할 수 있도록 제공하지만, 거래 검토 및 시드 구문 보안에 대한 모든 책임은 사용자에게 있습니다.

복합 매개변수, 지원되는 배포 방식, 가격, 인센티브 및 인터페이스 경고는 변경될 수 있습니다. 모든 거래에 서명하기 전에 공식 앱과 개인 지갑에서 최종 확인이 이루어집니다.