무기한 선물 계약이란 무엇인가? 자금 조달 비용 및 청산 위험에 대한 설명.

무기한 선물 계약(암호화폐 무기한 계약이라고도 함)은 거래자가 특정 자산을 직접 소유하지 않고도 만기일 없이 매수 또는 매도 포지션을 취할 수 있도록 하는 파생 상품입니다. 이러한 특징 덕분에 암호화폐 시장에서 가장 널리 사용되는 상품 중 하나이지만, 만기일이 없다고 해서 포지션을 방치할 수 있는 것은 아닙니다. 정기적인 자금 이체를 통해 매수 포지션과 매도 포지션 간의 가치가 조정됩니다. 증거금 요건은 최소 계좌 잔액을 설정하며, 이 한도를 초과할 경우 거래자의 가격 변동 예상과 관계없이 플랫폼의 위험 관리 시스템이 자동으로 포지션을 청산할 수 있습니다.

• 그게 뭐죠? 무기한 선물 계약은 파생 상품입니다. 암호화폐 이는 전통적인 선물 계약에서 사용되는 예정된 만기일 없이 자산의 가격을 추적합니다.
• 무엇이 바뀌었나요? 이러한 계약은 매수 및 매도 포지션 진입과 레버리지 활용을 용이하게 하지만, 자금 조달 비용과 플랫폼별 위험을 추가합니다.
• 주요 위험 또는 제약 사항. 증거금이 최소한일 경우, 작은 가격 하락도 청산으로 이어질 수 있습니다.

무기한 선물 계약은 거래자가 기초 자산인 비트코인 이나 이더리움을 직접 보유하지 않고도 해당 자산의 가격 변동에 노출될 수 있도록 해줍니다. 매수(롱) 포지션은 계약 가격이 상승할 때 수익을 얻고, 매도(숏) 포지션은 가격이 하락할 때 수익을 얻습니다.

"무기한"이라는 용어는 계약의 설계 방식을 나타냅니다. 일반적인 선물 계약은 매월 또는 분기별로 정해진 날짜에 만료되므로 거래자는 정해진 일정에 따라 포지션을 청산하거나 롤오버해야 합니다. 무기한 선물 계약은 이러한 만기일을 없애줍니다. 거래자는 계좌가 증거금 요건을 충족하고 지속적인 자금 조달 비용이 허용 가능한 수준인 한 포지션을 보유할 수 있습니다.

이는 실제로 중요한데, 증거금과 펀딩이라는 두 가지 제약 조건은 지속적으로 적용되기 때문입니다. 만기일에 재설정되지 않습니다. 계좌 잔액이 유지 증거금 임계값에 매우 근접하면 언제든지 포지션이 청산될 수 있습니다. 횡보장에서 펀딩 비용이 포지션에 불리하게 작용하면 가격 변동이 없더라도 담보 가치가 감소합니다.

무기한 계약이 무엇을 의미하지 않는지 명확히 하는 것도 중요합니다. 무기한 계약은 거래자의 지갑에 비트코인, 이더리움 또는 기타 암호화폐를 실제로 넣어주는 것이 아닙니다. 이는 계약 가격에 따라 오르내리는 계좌 수준의 익스포저를 생성하며, 마진 및 플랫폼 규칙의 적용을 받습니다. 무기한 계약을 관리하는 거래자는 암호화폐 거래 의 기초 자산이 아닌 가격, 담보 및 청산 위험을 관리합니다.

만기일이 없어 결제가 강제되지 않는 무기한 선물 계약은 현물 가격과 가격을 가깝게 유지하기 위한 다른 메커니즘이 필요합니다. 이 메커니즘이 바로 펀딩입니다. 펀딩 지급으로 인해 계약 가격이 기초 자산(현물) 가격과 크게 차이가 날 경우, 일방향 포지션을 유지하는 데 드는 비용이 증가합니다. 따라서 차익 거래자들은 가격 차이가 충분히 커졌을 때 진입하여 수익을 창출합니다.

무기한 선물 계약 내에서는 세 가지 가격 기준이 병렬적으로 작동하며, 각각 다른 목적을 수행합니다.

평가가격은 주목할 만한 가치가 있습니다. 플랫폼은 최종 거래 가격이 아닌 이 평가가격을 기준으로 포지션 청산 여부를 결정합니다 . 이는 주문장 가격의 단기적인 급등으로 인해 정당한 포지션이 청산되는 것을 방지하기 위한 것입니다. 하지만 이는 최종 거래 가격이 상대적으로 낮아 보이더라도 포지션이 청산 가격에 도달할 수 있다는 것을 의미하기도 합니다.

무기한 선물 계약을 분석할 때는 현물 가격 또는 지수 가격, 계약 가격, 롱 포지션과 숏 포지션 간의 자금 조달 방향, 그리고 증거금 보호 한도 대비 계좌 잔액이라는 네 가지 요소를 함께 추적합니다.

이러한 설계는 시장 조성자, 차익 거래자 및 위험 요인이 스프레드를 관리 가능한 범위 내로 유지할 수 있는 한 효과적입니다. 그러나 변동성이 높은 시기 에는 무기한 계약 가격이 급격하게 변동하고, 자금 조달 방식이 빠르게 변하며, 일련의 청산으로 인해 해당 자산을 직접 보유했을 때와는 전혀 다른 양상을 보일 수 있습니다.

현물, 마진, 기간 선물, 무기한 계약(perp)은 모두 암호화폐 가격 변동에 대한 노출을 제공하지만, 소유권, 만기일, 차입 및 청산 방식에서 차이가 있습니다. 가장 큰 차이점은 현물 자산은 가치가 하락할 수 있는 반면, 레버리지 파생상품은 거래자가 포지션을 청산하기 전에 강제로 청산될 수 있다는 점입니다.

현물 거래는 기초 자산 자체를 사고파는 것을 의미합니다. 비트코인 ​​현물 구매자는 결제 후에도 코인을 보유하게 되지만, 자산 가치 하락에 따른 손실을 고스란히 감수해야 합니다. 자산 가치가 0이 되는 경우를 제외하고는 현금화할 수 있는 메커니즘이 없습니다. 마진 거래를 이용한 현물 거래는 여기에 차입이 추가되는 방식입니다. 사용자는 여전히 자산을 거래하지만, 이자 비용, 담보 요구 조건, 그리고 포지션이 불리하게 움직일 경우 의무적으로 상환해야 하는 부담을 안게 됩니다.

지정가 선물과 무기한 계약(perp)은 모두 자산 이전이 아닌 계약입니다. 지정가 선물은 만기일이 특정 날짜로 고정되어 있어 예측 가능하지만, 만기일 이후에도 포지션을 유지하려는 거래자에게는 롤오버 비용이 발생합니다. 무기한 계약은 이러한 고정된 날짜를 없애고 자금 조달 메커니즘으로 대체합니다.

현물 거래는 여전히 가치의 대부분을 잃을 수 있습니다. 고정 선물 계약은 상당한 결제 위험을 수반할 수 있습니다. 무기한 계약은 표준 만기일이 없기 때문에 유연해 보일 수 있지만, 증거금 요건으로 인해 거래자의 가설이 입증될 기회도 갖기 전에 계좌가 청산될 수 있습니다.

많은 암호화폐 거래소는 단일 계정으로 현물 거래, 마진 거래 및 파생 상품 거래를 제공합니다. 무기한 계약(Perpetual Contracts, Perps)은 파생 상품 범주에 속하는데, 이는 거래자가 기초 자산을 실제로 보유하는 것이 아니라 계약상의 위험을 관리하기 때문입니다.

무기한 선물 포지션을 개설하려면 거래 방향을 선택하고 담보를 제공해야 하며, 계좌 잔액이 유지 증거금 기준치 아래로 떨어질 경우 플랫폼이 포지션을 축소하거나 청산할 수 있다는 가능성을 받아들여야 합니다. 이 세 가지 요소, 즉 거래 방향, 담보, 그리고 청산 메커니즘은 포지션 개설 기간 내내 지속적으로 상호 작용합니다.

무기한 계약에 대한 롱 포지션은 비용을 차감한 후 계약 가격이 상승할 경우 수익을 창출합니다. 반대로 숏 포지션은 비용을 차감한 후 가격이 하락할 경우 수익을 창출합니다. 레버리지는 예치된 증거금 대비 포지션 규모를 확대하여 수익 가능성을 높이고 시장 변동성이 커질 경우 계좌 잔고 소진을 가속화합니다.

마진은 두 가지 수준에서 작동합니다. 초기 마진은 포지션을 개설하는 데 필요한 담보입니다. 유지 마진은 포지션을 유지하기 위해 필요한 최소 자기자본입니다. 청산 가격은 위험 관리 시스템이 포지션을 축소하거나 청산하기 시작하는 대략적인 계약 수준입니다.

계좌에 명백한 압박이 가해지기 전에 여러 위험 요소가 나타나는 경우가 많으므로, 거래를 체결하기 전에 이러한 위험 요소를 인지하는 것이 중요합니다.

• 최종 거래 가격이 상대적으로 낮아 보이더라도 시가가 청산 기준점에 도달할 수 있습니다.
• 장기간 횡보장에서 금융 수수료는 자산 가치를 잠식할 수 있습니다.
• 크로스 마진은 단일 포지션에 할당된 마진뿐만 아니라 계좌에 있는 모든 담보를 위험에 빠뜨립니다.
• 급변하는 시장에서는 손절매 주문이 체결되지 않거나 실패할 수 있습니다.
• 부분 여과는 농축액의 크기를 줄일 수 있지만, 나머지 부분은 여전히 ​​노출될 위험이 있습니다.
• 자동 레버리지 축소는 보험 기금이 손실을 본 거래 상대방의 부족분을 흡수할 수 없는 경우 수익을 내는 거래자에게도 영향을 미칠 수 있습니다.

암호화폐 청산 데이터는 청산이 단순히 개인 계정의 이벤트가 아니기 때문에 중요합니다. 많은 레버리지 포지션이 유사한 청산 구간에 있을 경우, 강제 매도 또는 강제 매수가 전체 시장 에 상당한 압력을 가할 수 있습니다.

보험 기금과 자동 레버리지 감소는 지원 메커니즘일 뿐, 보장은 아닙니다. 보험 기금은 잔액 한도까지 채무 불이행으로 인한 손실을 보상합니다. 손실이 잔액을 초과할 경우, 자동 레버리지 감소는 남은 위험을 수익성이 있는 거래 상대방에게 전가합니다.

무기한 선물 계약은 암호화폐 거래에서 다양한 목적으로 사용되며, 그 용도는 현물 시장 보유 자산과의 결합 방식, 담보 유형, 그리고 포지션 유지 기간에 따라 달라집니다. 계약의 실제 적용 방식은 거래자가 가격 방향 예측, 기존 포지션 보호, 또는 시장 간 가격 차이를 이용한 수익 창출 등 목적에 따라 상당히 다르게 나타날 수 있습니다.

이러한 계약의 일반적인 사용 사례마다 고유한 장단점과 위험이 존재합니다.

• 추세에 대한 추측: 레버리지는 가격 변동에 대한 노출을 늘리는 데 사용되지만, 손실은 포지션 규모에 정비례하며 청산으로 이어지는 속도가 빨라집니다.
• 헤징: 이는 현물 시장 포트폴리오의 위험을 줄일 수 있지만, 헤지 포지션 자체는 해당 포지션과 반대되는 일시적인 가격 급등으로 인해 청산될 수 있습니다.
• 금리 거래: 이는 거래 상대방으로부터 정기적인 대금 지급을 받는 것을 목표로 하지만, 금리와 스프레드가 유리한 상태로 유지되는 동안에만 가능합니다.
• 기본 거래: 이는 현물 시장과 무기한 계약 간의 가격 차이를 이용하는 것이지만, 실행 품질, 수수료 수준 및 안정성 보장에 의존합니다.
• 시장 산업: 이 시스템은 매수호가와 매도호가의 차이를 이용해 수익을 내는 것을 목표로 하지만, 재고 관리, 빠른 체결 시스템, 그리고 플랫폼의 안정성이 필요합니다.

무기한 계약은 모든 적극적인 트레이더에게 적합한 것은 아닙니다. 현물 시장에서 성공적인 전략이라도 자금 조달 비용, 청산 위험, 레버리지 등이 동일한 가격 변동에 더해지면 전혀 다른 결과를 보일 수 있습니다.

무기한 선물 계약(perp)은 이를 보유한 거래자뿐만 아니라 전체 암호화폐 시장에도 영향을 미칩니다. 동일한 자산에 대한 대규모 무기한 시장이 현물 시장과 공존하기 때문에, 이러한 파생상품 포지션은 헤지 흐름과 차익 거래를 통해 현물 시장 가격에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

미결제약정은 아직 청산되지 않은 계약의 총 가치를 나타냅니다. 미결제약정이 높다는 것은 시장에 레버리지 포지션이 누적되었음을 의미하며, 이러한 익스포저의 상당 부분이 방향성을 띠는 경우, 추세 반전 시 강제 청산이 발생하여 그 변동폭이 증폭될 수 있습니다. 펀딩 비율은 현재 어느 쪽에서 이러한 익스포저에 대한 비용을 부담하고 있는지를 보여주며, 청산 지도는 특정 가격대 부근에서 강제 청산이 집중될 가능성이 높은 지점을 나타냅니다.

이러한 신호들은 각각 따로따로 읽는 것보다 함께 읽을 때 가장 유용합니다.

거래 결정은 단 하나의 신호에만 의존해서는 안 됩니다. 강한 추세가 지속되는 동안 자금 규모는 높은 수준을 유지할 수 있습니다. 미결제 약정은 방향성 레버리지 구축 때문이 아니라 헤지된 시장 조성자들의 활동으로 인해 증가할 수 있습니다. 히트맵 필터링은 위험 영역을 식별하는 데 도움이 되지만, 가격이 반드시 해당 영역에 도달할 것이라고 예측하는 것은 아닙니다.

강제적인 장기 포지션 청산은 매도세를 촉발할 수 있습니다. 반대로, 숏 스퀴즈는 파생상품 포지션을 제한하여 매수를 유도할 수 있습니다. 이러한 현상들은 모두 플랫폼의 위험 관리 시스템을 통해 처리되며, 일정 기간 동안 무기한 선물 시장이 현물 수요와 무관하게 움직이게 할 수 있습니다.

중앙 집중식 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX) 모두 레버리지 계약에 대한 접근성을 제공하지만, 자산 보관 방식, 주문 체결 방식, 그리고 문제 발생 시 처리 방식에서 차이가 있습니다. 중앙 집중식 거래소는 자체 인프라 내에서 계좌, 주문장, 마진, 그리고 청산을 관리합니다. 반면, 탈중앙화 거래소는 스마트 계약, 오라클, 유동성 풀 또는 탈중앙화 주문장을 통해 지갑을 사용하는 사용자에게 거래 경로를 제공합니다.

중앙 집중식 플랫폼은 일반적으로 더 풍부한 유동성과 빠른 주문 매칭을 제공하지만, 거래자는 자산 보관, 출금, 계좌 접근 및 리스크 관리 시스템의 신뢰성을 거래소에 의존해야 합니다. 분산형 플랫폼은 이러한 보관 의존도를 일부 줄여주지만, 지갑 서명 요구 사항, 오라클 의존성, 스마트 계약 노출, 브릿지 리스크 및 유동성 제약과 같은 새로운 위험을 수반합니다.

어느 모델이 본질적으로 더 안전한 것은 아닙니다. 각 모델의 장단점은 다르며, 이는 협상의 여지가 없습니다.

Hyperliquid, dYdX, GMX, Drift, Synthetix, 그리고 Perpetual Protocol은 각각 다른 접근 방식을 취합니다. 일부는 중앙 집중식 거래소와 유사한 주문장을 사용하는 반면, 다른 일부는 유동성 풀링, 오라클 기반 가격 책정 또는 인위적인 노출에 의존합니다. 이 Hyperliquid 리뷰는 가장 잘 알려진 온체인 무기한 계약 플랫폼 중 하나에 대한 배경 정보를 제공합니다.

자체 보관 방식이 청산 위험을 완전히 없애는 것은 아닙니다. 지갑 기반 계정도 중앙 집중식 계정과 마찬가지로 포지션이 증거금 요건을 초과할 경우 청산될 수 있습니다. 온체인 포지션은 오라클 지연, 낮은 유동성, 거래 실패 또는 중앙 집중식 플랫폼에서는 제공되지 않는 브리징 리스크의 영향을 받을 수도 있습니다.

중앙 집중식 플랫폼의 이용 가능 여부는 관할 지역에 따라 다릅니다. 상품 접근성, 레버리지 한도, 파생상품 적격성 등은 지역 및 계좌 유형에 따라 다르므로 계좌에 자금을 입금하기 전에 특정 상품 페이지를 확인하는 것이 좋습니다.

무기한 선물 거래 플랫폼을 선택할 때는 단순히 레버리지가 가장 높은 플랫폼을 찾는 것만으로는 부족합니다. 높은 레버리지는 청산까지의 거리를 단축시켜주지만, 특히 파생상품 거래 경험이 부족한 투자자에게는 무조건적인 이점이 아닐 수 있습니다.

가장 중요한 실사 절차는 계좌에 자금이 입금되기 전에 이루어져야 하며, 입금 후에 이루어져서는 안 됩니다. 상품 페이지와 위험 고지 사항에는 해당 계약이 거래자의 관할 지역에서 이용 가능한지 여부, 허용되는 담보, 자금 조달 방식, 그리고 청산 시점 등이 명확하게 명시되어야 합니다.

사용 목적에 적합한 플랫폼을 고려하기 전에 다음 사항들을 꼼꼼히 검토하십시오.

• 해당 제품이 관할 지역에서 구매 가능한지 확인하십시오.
• 해당 계약의 레버리지 한도를 확인하십시오.
• 스테이블코인이 제공하는 담보와 위험성을 검토하십시오.
• 자금 조달 기간, 한도 및 계산 방법을 비교하십시오.
• 메이커, 테이커, 결제 및 인출 수수료를 확인하세요.
• 예상 거래량에 대한 주문장 깊이를 확인하십시오.
• 시가와 지수 가격을 산출하는 방법을 이해하십시오.
• 보험 기금과 자동 부채 감축 규정을 확인하십시오.
• 거래량을 늘리기 전에 입금 및 출금 절차를 테스트하십시오.
• 세금 및 감사에 대비하여 거래 기록을 보관하십시오.

플랫폼을 찾을 때는 일반적인 거래소 검색보다는 암호화폐 선물 거래소 및 암호화폐 파생상품 거래소 비교 페이지를 참고하는 것이 좋습니다. 특히 선물 거래를 목표로 할 때는 더욱 그렇습니다. OKX나 Bybit과 같은 특정 플랫폼에 대한 리뷰는 상품 수준의 위험성을 파악한 후 참고하면 더욱 유용합니다.

무기한 선물 거래에 포지션을 개설하기 전에 가장 중요한 질문은 예상 보유 기간 동안 불리한 가격 변동, 자금 조달 비용 및 플랫폼 오류에 대해 거래가 얼마나 잘 견딜 수 있는지입니다. 이러한 평가에는 증거금 안전성, 유동성 위험, 운영 위험, 그리고 개별 증거금 계좌와 교차 증거금 계좌의 차이점을 고려해야 합니다.

소규모의 낮은 레버리지 포지션이라도 자금 조달 비용을 무시하거나 교차 마진으로 인해 필요한 담보가 다른 곳에 노출될 경우 실패할 수 있습니다. 헤지 포지션은 정상적인 상황에서는 즉각적인 위험 노출을 줄여주지만, 헤지 목적과 상반되는 일시적인 가격 급등 시기에 청산될 경우 그 효과를 잃습니다.

이러한 기준은 센터가 신규인지 기존에 운영 중인지 여부와 관계없이 적용됩니다.

• 매장에 들어가기 전에 할인 가격을 확인하세요. 들어간 후에 확인하지 마세요.
• 특정 이유가 있는 경우에만 독립형 또는 교차형 여백을 선택하고 기본값으로 설정하지 마십시오.
• 예상 보유 기간 전체에 걸친 총 금융 비용을 추산하십시오.
• 예비 담보는 강제 청산 위험으로부터 보호하기 위해 별도의 계좌에 보관하십시오.
• 급변하는 시장 상황에서는 손절매 주문이 체결되지 않거나 체결되지 않을 수 있다고 가정합니다.
• 거래하려는 규모에서의 유동성을 확인하세요. 더 작은 기준 규모를 확인하는 것이 아닙니다.
• 특히 주요 가격 변동 이벤트 기간에는 플랫폼 장애나 API 중단이 발생할 수 있으므로 이에 대비하십시오.
• 모든 온체인 플랫폼의 지갑 승인 및 서명 요구 사항을 검토하십시오.
• 오라클, 브리지 및 스마트 계약에 대한 노출 위험은 가격 위험과 별도로 추적하십시오.
• 세금 신고 및 성과 평가를 위해 거래 기록을 보관하십시오.

포트폴리오 기반 무기한 계약 센터는 계좌 기반 센터에는 없는 운영 위험을 수반합니다. 센터가 예상대로 기능하려면 계약 체결 절차, 엄격한 포트폴리오 규정 준수 및 브릿지 승인을 포함한 자체 수탁 포트폴리오 관리가 제대로 이루어져야 합니다.

계좌를 개설하기 전에 관할권 관련 위험을 확인해야 합니다. 일부 플랫폼은 특정 지역에서 현물 거래를 지원하지만 파생 상품 거래를 제한하거나 레버리지 한도를 별도로 부과하는 경우가 있습니다.