경기 둔화와 부진한 기업 실적에도 불구하고 주요 지수가 +3%대의 상승률을 기록하며 시장은 긍정적인 한 주를 보냈습니다. 금요일(2월 500일) 기준, S&P 2004 지수는 견조한 고용 지표와 미중 무역 갈등 완화 전망에 힘입어 XNUMX년 XNUMX월 이후 가장 긴 일일 상승세(XNUMX거래일 연속)를 기록했습니다.1 12 그러나 주요 지표는 모두 올해 초부터 계속 빨간색을 유지하고 있습니다.
"웅장한 11대 기업" 중 9개 종목이 이번 주에 상승세를 보였는데, 마이크로소프트(MSFT)가 XNUMX%, 메타(META)가 XNUMX% 상승하며 주도했습니다. 애플(APPL)만 하락 마감했습니다. XNUMX개 종목 중 연초 대비 상승세를 보인 종목은 MSFT와 META 두 곳뿐입니다.12
이전 블로그에서도 경제의 약세가 심화되고 있음을 지적해 왔습니다. 따라서 0.3분기 GDP 성장률이 마이너스(-XNUMX%)를 기록한 것은 놀라운 일이 아니었습니다.2 3 13 이것만으로 경제가 경기 침체에 접어들었다는 것을 의미하지는 않지만, 경기 침체 가능성이 낮지 않음을 시사합니다. 더욱이, GDP 예비 보고서에는 지나치게 낙관적인 가정이 다수 포함되어 있습니다(예: 연간 +22.5%의 자본 지출 증가). 따라서 XNUMX분기 GDP는 하향 조정될 것으로 예상됩니다.
또한, 주요 기업들의 실적 보고서에서도 약세가 나타나고 있습니다. 예를 들어, 3.6분기 맥도날드(MCD)는 미국 매장 매출이 -3.0%, 글로벌 사업 매출이 -3% 감소했습니다. 코카콜라(KO)는 북미 사업 매출이 -2%(글로벌 사업 매출은 -3%) 감소했습니다. 스타벅스조차도 글로벌 매출이 -XNUMX% 감소했다고 보고했습니다. 소비자들이 이러한 구매를 줄인다면, 이는 항상 문제의 징후입니다.
비농업 고용 보고서에 따르면 177월 일자리가 185개 증가해 XNUMX월의 XNUMX개 증가와 매우 비슷한 수치를 기록했습니다.4 이러한 수치는 긍정적으로 보입니다. 하지만 표면적으로는 상황이 완전히 장밋빛만은 아닙니다. 챌린저 그레이 앤 크리스마스(Challenger Gray & Christmas)는 2025년 4월 해고 발표 건수가 전년(2024년 4월)보다 63% 증가했으며, 4월 해고 건수는 과거 4월 평균의 세 배에 달했다고 보고했습니다. 또한, 해고 건수가 플러스(+)를 기록한 4월 데이터는 2020년(팬데믹), 2009년(대침체), 그리고 2001-2003년(기술주 폭락)에만 존재했다고 밝혔습니다.5 14
미래 전망: 소비자 지표 살펴보기
가장 우려되는 것은 예측 지표입니다. 이는 미래 예측 지표로 간주되기 때문입니다. 첫 번째 차트는 미시간 대학교 소비자 신뢰 지수차트의 오른쪽은 팬데믹 초기 수준으로 감정이 빠르게 악화된 모습을 보여줍니다.6
다음 차트는 컨퍼런스 보드향후 6개월 동안의 사업 환경 전망, 특히 악화될 것으로 예상되는 사업 환경을 제시합니다. 이러한 전망은 팬데믹 초기보다 현재 더 악화되었다는 점에 유의해야 합니다. 이는 다음과 같은 우려가 커지고 있음을 보여줍니다. 잠재적인 경제 침체.
앞서 언급했듯이, 비농업 부문 급여 4월에는 강했습니다. 하지만 취업 기회 및 노동 이직률 조사(JOLTS) 이는 앞으로 노동 시장이 더욱 경색될 것임을 시사합니다. 288월 구인 건수는 282만 XNUMX천 건 감소했고, 이는 XNUMX월의 XNUMX만 XNUMX천 건 감소에 더해진 수치입니다.8 다음 차트는 소비자들이 가까운 미래에 일자리가 줄어들 것으로 예상한다는 것을 보여줍니다.7
이 차트들을 보면 소비자들이 경제 미래에 대해 점점 더 불안해지고 있음을 분명히 알 수 있습니다. 그리고 이러한 불안이 현실화되면 과거 사례를 통해 저축은 증가하고 소비는 정체되거나 감소하는 것을 알 수 있습니다. -0.3%의 마이너스(-) 하락은 영어로 번역됨 1분기는 현재 소비자 심리와 결합해 성장 영어로 번역됨 2분기도 마이너스가 될 것이다. 주요 경제 지표 컨퍼런스 보드는 또한 단기적으로 경기 침체가 지속될 것이라고 시사했습니다. *이러한 지표들은 경제 분석가들이 잠재적 위험을 평가하는 데 유용한 도구입니다.*
현 시점에서는 경기 침체의 정도를 가늠하기 어렵습니다. 하지만 분명히 경기 침체가 다가오고 있습니다(혹은 이미 찾아왔습니다). 소비자 지표 모니터링 경제의 방향을 이해하는 것이 중요합니다.
인플레이션과 연방준비제도
0.0월 핵심 PCE 지수는 2.6% 증가(전년 동기 대비 +XNUMX%)를 기록했습니다.9 연방준비제도이사회(Fed) 의장 파월의 0.5월 초핵심산업(주택과 에너지를 제외한 서비스업) 성장률은 -0.15%, 서비스업 성장률은 +20%였습니다(XNUMX년 XNUMX월 이후 가장 낮은 수치!!).11 소비자물가지수(CPI)는 실제로 22월에 약간 하락했는데, 이는 2.41월 XNUMX일 이후 처음으로 위축된 수치이며, 연간 성장률은 XNUMX%로 떨어졌습니다.9 2.00월의 실적이 올해 남은 기간 동안 지속된다면, 연간 물가상승률은 0.35월(이번 달!)에 XNUMX%에 달하고 연말에는 미미한 +XNUMX%에 그칠 것입니다. 이는 연준이 감당하기에는 너무 낮은 수준이기 때문에, 이러한 추세가 지속될 경우 상당한 통화 완화 정책이 시행될 것으로 예상됩니다.
연준은 6월 7~XNUMX일 회의를 갖습니다. 파월 의장은 연준이 행동에 나서기 전에 "명확한 지표"를 확인하고 싶어한다고 밝혔습니다.11 즉, 시장 심리 지표만으로는 연준의 조치를 유도하기에 충분하지 않으며, 선행 경제 지표 또한 충분하지 않은 것으로 보입니다. 연준의 조치가 경제적 영향을 미치는 데는 몇 달이 걸리기 때문에, 연준은 경기 둔화(디플레이션)가 나타날 때까지 기다리기보다는 선행 지표를 기반으로 조치를 취하는 것이 현명할 것으로 보입니다. 이렇게 하면 경기 둔화에 따른 조치의 효과가 시의적절하게 나타날 것입니다. 저희는 연준이 금리를 계속 인하해야 하며, 빠르면 빠를수록 좋다고 생각합니다. 그러나 파월 의장의 연설을 고려할 때, 5월 연준 회의에서 이러한 결과가 나올 가능성은 낮다고 생각합니다.10
결론
경제는 마치 화물열차와 같습니다. 초기 경기 부양책이 효과를 거두려면 시간이 걸립니다. 1분기 GDP가 소폭 마이너스를 기록하고 소비자 심리도 부진한 것은 연준이 금리를 계속 인하해야 한다는 신호로 해석될 수 있습니다. 경기 모멘텀이 분명히 둔화되고 있기 때문입니다. 이러한 둔화에는 효과적인 경제 전략이 필요합니다.
이 글을 쓰는 현재, 3.2월 금리 인하 가능성은 매우 낮습니다(36.7%). XNUMX월 회의의 경우, 시장 전망은 더 밝아 보이지만(XNUMX%) 여전히 낮은 수준입니다.10
