주식 시장의 공포 지수인 VIX에 초점을 맞춘 ETF는 초보 투자자를 대상으로 설계되지 않았지만, 트럼프 대통령의 깜짝 발표로 인해 주식 시장이 폭락할 경우 손실을 완화할 수 있습니다.
في عام 주식 시장의 움직임이 주로 도널드 트럼프의 관세 정책과 소셜 미디어 게시물에 따라 좌우되면서, 다음 주, 심지어 그 다음날 시장이 상승할지 하락할지 예측하는 것이 평소보다 더 어려워지고 있습니다.
S&P 500 지수는 트럼프 대통령이 10월 90일 2개국에 대한 "상호" 관세를 발표하는 악명 높은 기자회견 이후 이틀 만에 9.5% 하락했지만, 일주일 후 대부분의 관세를 철회하면서 14% 급등했습니다. 이 지수는 10월 최고치보다 500% 낮고, 연초 대비로는 30% 낮습니다. 시카고 옵션거래소(CBOE) 변동성 지수(VIX)는 S&P 500 지수의 미래 변동성을 측정하는 지수로, 현재 사상 최고치인 30을 기록하고 있습니다. 이는 투자자들이 S&P 12 지수가 향후 20개월 동안 어느 방향으로든 50%씩 움직일 것으로 예상한다는 것을 의미합니다. 이는 보다 정상적이고 안정적인 환경에서 일반적으로 나타나는 20보다 낮은 수치입니다. 지난주 트럼프 대통령이 관세 유예를 발표하기 전, VIX는 지난 2008년 동안 세 번째로 2020을 넘어섰으며, XNUMX년 XNUMX월부터 XNUMX월까지의 금융 위기와 XNUMX년 XNUMX월에 시작된 세계적 대유행 당시 수준에 합류했습니다.
이러한 모든 상승세는 시장 폭락과 동시에 발생했기 때문에 VIX는 공포의 바로미터가 됩니다. 운이 좋고 결단력 있는 수동적인 투자자들에게 이러한 과거 사건들은 단순히 주식을 매수할 수 있는 훌륭한 기회였습니다. 하지만 일반적으로 옵션을 활용하여 위험을 헤지하는 좀 더 숙련된 투자자들에게는 매력적인 단기 옵션으로 작용할 수 있는 VIX 중심 펀드가 있습니다.
CBOE의 VIX 지수에 직접 투자할 방법은 없지만, 메릴랜드주 베데스다에 본사를 둔 자산운용사 Proshares는 VIX 단기 선물 ETF(VIXY)라는 상장지수펀드(ETF)를 제공합니다. 이 ETF는 VIX에 대한 단기 콜 옵션을 매수합니다. 44월 2일 이후 500% 상승했습니다. Proshares는 또한 VIX를 공매도하여 변동성이 감소할 것으로 베팅하는 Short VIX 단기 선물 ETF(SXVY)도 제공합니다. VIX와 주식 시장은 항상 그런 것은 아니지만 일반적으로 반대 방향으로 움직이기 때문에 VIXY는 S&P XNUMX에 대한 풋 옵션과 유사하게 시장 하락에 베팅하고 SXVY는 반대로 콜 옵션과 유사하게 주식 상승에 베팅하는 경향이 있습니다.
"VIX가 방금처럼 움직이면 옵션 매수 가격이 두 배에서 네 배까지 올라갑니다. 갑자기 주요 지수의 풋과 콜을 매수하는 사람들은 한 손이 묶인 채 싸우게 됩니다." 선가든 인베스트먼트 퍼블리싱(Sungarden Investment Publishing)의 설립자 롭 에스피츠(Rob Espits)는 VIX가 S&P 500 옵션 가격에서 파생된다는 점을 설명하며, VIX가 30이면 VIX가 15일 때보다 옵션 가격이 두 배라는 것을 의미한다고 설명했습니다. "향후 몇 년 동안 5%에서 10% 정도 VIXY와 SVXY를 사용할 텐데, 지금이 바로 그런 경우입니다."
Proshares는 두 ETF 모두 단기 투자를 목적으로 하며, 투자자는 매일 등 정기적으로 투자 현황을 확인해야 한다는 면책 조항을 명시하고 있습니다. VIX는 매우 불규칙적으로 움직이기 때문에 수익이 단기적으로만 지속될 수 있으며, 장기적으로는 이러한 옵션의 대부분이 만기 시 외가격(out-of-the-money)으로 만기되어 손실이 보장됩니다.
단일 펀드로 주식 변동성을 완화하고자 하는 투자자를 위해 일부 회사는 변동성 보호와 더욱 다각화된 주식 포트폴리오를 결합합니다. 시카고에 본사를 둔 Equity Armor Investments는 Rational Equity Armor Fund(HDCAX)와 같은 펀드에 171억 500만 달러를 운용하고 있습니다. HDCAX는 주로 S&P 20 지수에 속한 배당주 기업에 투자하며, 자산의 최대 60%를 VIX 선물에도 투자합니다. 공동 포트폴리오 매니저이자 트레이딩 책임자인 Joe Tighe는 이 펀드가 VIX 옵션 만기 연장에 따른 자연스러운 하락을 피하고 저평가된 옵션을 파악하는 모델을 보유하고 있다고 말합니다. 이 펀드는 채권이 과거처럼 주식 노출을 헤지하지 않는 상황에서 40/XNUMX 균형 포트폴리오의 대안으로 포지셔닝됩니다.
티게이는 이 펀드가 일반적으로 자산의 약 15%를 변동성 전략에, 85%를 주식에 투자하며, 이는 시장 상황에 따라 달라질 수 있다고 밝혔습니다. VIX 지수가 상승하면 펀드는 옵션 수익의 일부를 주식으로 옮겨 수익률을 안정화하고, 주가가 상승하면 VIX 선물 가격이 하락합니다. 이는 S&P 2020 지수가 15% 폭락했던 500년 최대 하락률이 34%에 달하는 데 일조했습니다. 7.1년 연평균 수익률 500%는 S&P 14의 벤치마크인 2025%를 상회하지만, 비교 대상인 보수적인 모닝스타 중위험 지수보다 4.8%포인트 높은 수익률을 기록하고 있습니다. XNUMX년 현재까지는 XNUMX% 하락했습니다.
"변동성이 높을 때는 두렵지 않고, 실행 가능하며, 시장 상황을 조종할 수 있습니다."라고 티가이는 말합니다. "고가에 매도하고 저가에 매수하는 전략을 결합한 것입니다."
많은 펀드가 외가격(out-of-the-money) 콜옵션을 매도하여 상승 여력을 제한하는 동시에, 이러한 옵션에서 발생하는 수익을 분배함으로써 하락 여력을 확보하는 커버드 콜 옵션 전략을 제공합니다. 가장 큰 ETF는 JP모건의 Equity Premium Income ETF로, 37억 달러의 자산을 보유하고 있으며 8.2%의 수익률을 제공합니다. 그러나 에스피츠는 이러한 전략이 장기 약세장에서 검증되지 않았다고 경고하며, 개별 주식에 대한 헤지 목적으로 풋옵션을 직접 매수하는 것을 선호한다고 덧붙였습니다.
"주식 손실을 사실상 스스로 갚아나가는 데 소득이 무슨 의미가 있겠습니까?"라고 에스피츠는 말한다. "만약 장기 약세장이 이어진다면, 커버드콜 ETF는 모두가 좋아했던 투자 상품으로 기억될 것입니다. 잘못될 수 있는 부분을 미리 알아차렸기 때문입니다."
