마이크로소프트(NASDAQ:MSFT) 주식 의 현금 흐름 보다 50배나 비싼 가격에 엔비디아 주식 을 살 이유가 있을까요 ? 엔비디아의 매출은 거의 100% 가까이 성장 하고 있는 반면, 마이크로소프트는 15% 성장에 그치고 있습니다. 네, 50%가 아니라 15%입니다. 더 심각한 것은 엔비디아의 현금 흐름 마진이 약 47%로, 마이크로소프트의 약 1.7배 에 불과하다는 점입니다.
다시 말해, 엔비디아가 창출하는 매출 성장은 곧 잉여현금흐름으로 이어진다는 뜻입니다! 이 현금은 재투자되거나 투자자들에게 수익으로 배분될 수 있습니다. 좋은 일이죠, 누가 반박할 수 있겠습니까? 하지만 엔비디아에는 상당한 위험도 따릅니다.
엔비디아 대신 마이크로소프트 주식을 사는 이유는?
음, 마이크로소프트는 오랜 기간 동안 안정적으로 사업 을 운영해 온 기업 이라고 할 수 있겠죠 . 40년 넘게 마치 기계처럼 움직여 왔으니까요. 엔비디아의 급성장은 비교적 최근의 일이며, 그 성장세도 꺾일 수 있습니다 . 인공지능도 마찬가지고요. 대규모 AI 모델이 사라질 수도 있고, 더 나아가 불필요하다고 여겨질 수도 있습니다. 딥시크는 소규모 모델도 충분히 효과적이라는 것을 보여줬잖아요? 심지어 엔비디아의 최신 칩도 사용하지 않았는데 말이죠.
하지만 엔비디아 칩이 시장에서 최고의 옵션이 되지 못할 가능성은 얼마나 될까요?
제 예상은 이렇습니다. 엔비디아의 매출은 지난 3년간 평균 80% 이상, 작년에는 100% 이상 성장했습니다. 그 성장률이 60%나 40%로 떨어질 수 있을까요? 아마 곧 그렇게 될 겁니다!
엔비디아의 성장이 둔화될 가능성이 있는 이유는 무엇일까?
마이크로소프트, 구글, 메타, 아마존 같은 기업들은 엔비디아의 최대 고객사들입니다. 이들 기업들은 작년에 각각 수백억 달러를 엔비디아 칩 구매에 지출했습니다.
마이크로소프트, 구글 등의 기업들이 내년에도 엔비디아 칩 구매량을 100% 늘릴 수 있을까요? 그리고 그 다음 해는 어떨까요? 연간 매출 성장률이 15%에 불과한 상황에서 과연 가능할까요?
답은 분명히 '아니오' 입니다.
엔비디아가 80~100%의 성장률을 무한정 유지할 수는 없습니다. 이러한 급속한 성장이 둔화되면 엔비디아의 기업 가치는 크게 하락할 것입니다. 하지만 이후 성장세는 20~30% 수준으로 둔화될 수 있는데, 이는 나쁘지는 않지만 그렇다고 지나치게 높은 수준도 아닙니다. 핵심은 바로 이러한 이유 때문에 마이크로소프트 주식을 소량 매수하는 것이 타당하다는 것입니다. 또한 위험과 수익의 균형을 맞춘 유연한 투자 포트폴리오를 구축하는 것이 중요한 이유이기도 합니다. 저희는 고품질 투자 포트폴리오인 Trefis(HQ)를 통해 이러한 균형을 효과적으로 유지해 왔습니다 . HQ 포트폴리오는 이러한 위험-수익 균형을 바탕으로 S&P 500, 나스닥, 러셀 2000 지수를 모두 능가하는 성과를 거두었습니다. HQ는 출시 이후 91% 이상의 수익률을 기록하며 모든 지수를 뛰어넘었습니다 .
투자에서 위험과 보상의 균형 맞추기
그렇기 때문에 투자자는 자본의 일부를 Microsoft, Google, META, Amazon, 심지어 Edwards Lifesciences와 같은 회사의 주식에 투자할 수도 있습니다.
비교는 핵심 도구입니다 . 마이크로소프트와 엔비디아를 비교하는 목적은 잠재적 투자 대상, 즉 마이크로소프트에 투자할 때 발생하는 위험과 수익 사이의 균형을 이해하는 데 있습니다. 실제로 투자 결정은 다양한 자산의 상대적 매력도를 파악하는 데서 시작됩니다 . 마이크로소프트 주식을 사는 것이 이자를 받는 예금에 현금을 보유하는 것보다 나을까요? 아니면 S&P 500 ETF에 투자하는 것이 나을까요? 마이크로소프트 주식의 기대 수익률이 현금 수익률보다 높을까요? 높다면 얼마나 높을까요? 그리고 마이크로소프트 주식 투자로 더 높은 수익을 얻기 위해 감수할 수 있는 하락 위험은 어느 정도일까요?
이를 특정 "벤치마크" 자산(이 경우 엔비디아와 마이크로소프트)과 비교하는 것은 주식 시장에서 위험-보상 균형을 평가하는 강력한 도구입니다.
중요 참고 사항 : 분석 대상 주식에 항상 적절한 비교 대상을 사용하십시오. 마이크로소프트 사례는 "성장"과 상대적으로 높은 밸류에이션과 관련이 있습니다. 엔비디아와의 비교는 흥미로운 관점을 제공하는데, 두 회사 모두 비슷한 밸류에이션(잉여현금흐름 기준)에서 많은 것을 제공하지만, 상당한 하락 위험도 내포하고 있기 때문입니다.
