경제에 관해서는 소비자와 기업이 말하는 것보다 그들이 하는 일에 주의를 기울이는 것이 더 좋습니다.
경제 조사 데이터는 이미 2025년 18.9분기 동안 악화 조짐을 보이고 있으며, 이러한 추세는 7.9월에 더욱 심화되었습니다. 예를 들어, 연방준비제도(Fed)의 소비자 신뢰 지수는 2020월 대선 직후 최고치에서 XNUMX월까지 XNUMX포인트 하락한 후, XNUMX월에는 XNUMX포인트 하락하여 XNUMX년 팬데믹 당시 최저치로 떨어졌습니다. 이러한 하락세는 일반적으로 경기 침체기에만 발생하기 때문에, 향후 몇 달 동안 부진한 "소프트" 조사 지표가 실제 "하드" 데이터로 얼마나 반영되는지가 미국 경제의 건전성을 판단하는 데 매우 중요한 역할을 할 것입니다.
하지만 결국 하드 데이터가 소프트 데이터를 따라갈지에 대한 논쟁이 있습니다. 이는 주로 2022년 러시아의 우크라이나 침공, 지역 은행 위기, 그리고 인플레이션 상승으로 소프트 데이터가 급격히 약화된 반면, 하드 데이터는 대체로 유지되었던 상황에서 비롯됩니다. 이 시기는 "심리적 침체"로 알려지게 되었습니다. 많은 미국인들이 경제 상황에 만족하지 못했지만, 건전한 노동 시장, 과거 재정 지원, 그리고 팬데믹으로 인한 저축에 힘입어 지속적인 성장세를 보이며 경제를 발전시켰습니다.
2025년에는 소비 강세가 무역 관련 역풍을 압도할 가능성이 낮아 보입니다. 노동 시장은 여전히 건전하며 2025년 현재까지 월평균 일자리 창출은 14만 4천 개에 달하지만, 이는 월평균 일자리 창출이 38만 개(2021년에는 60만 3천 개)에 달했던 2022년의 과열된 노동 시장에 비하면 미미합니다. 대부분의 미국인에게 노동 소득이 구매력의 대부분을 차지한다는 점을 고려할 때, 노동 시장 냉각은 경제에 심각한 문제를 야기할 수 있습니다.
앞으로 몇 달 동안 투자자들은 경기 지표가 계속해서 발표되는지에 주목하게 될 것입니다. 미래의 제조업 활동을 보여주는 지표인 공급관리자협회(ISM)의 신규 주문은 무역 전쟁이 격화됨에 따라 지난 몇 달 동안 급격히 악화되었습니다. 경기 지표가 무역 관련 약세를 보여주기에는 아직 이르지만, 적어도 그중 하나, 즉 기업 이익률은 발표일 전부터 이미 역풍을 맞고 있었습니다.
이익률 하락은 무역 전쟁이 격화되기 전에 발생한 사건들을 반영합니다. 인플레이션, 즉 기업의 가격 결정력이 임금 및 기타 주요 투입 비용보다 더 빠르게 둔화되어 이익을 감소시켰습니다. 이로 인해 이익률은 기록적인 수준에서 하락했습니다. 무역 전쟁이 없었다면 이러한 상황은 덜 우려스러웠을 것입니다. 그러나 향후 몇 달 동안 관세 인상으로 인해 추가적인 이익률 하락 압력이 발생할 가능성이 높아 보입니다. 이는 마진이 감소하고 이익이 감소함에 따라 기업 경영진이 종종 직원을 해고하고, 소비자들이 소득 감소로 인해 이탈하면서 경기 침체의 악순환이 시작되거나 증폭되기 때문에 우려스럽습니다.
이러한 점을 고려할 때, 신규 실업수당 청구 건수는 경제 방향을 판단하는 데 가장 중요한 경제 지표로 간주됩니다. 광복절 이후 몇 주 동안 실업수당 청구 건수는 양호하게 유지되었으며, 4월 말의 급증은 뉴욕의 봄방학 시기와 관련된 계절적 조정 요인으로 판단되며, 이는 5월 초에 반전될 가능성이 높습니다. 그러나 낮은 이익률은 향후 몇 달 동안 노동 시장이 약화되거나 수요가 둔화될 경우를 대비한 여유 자금이 부족하다는 것을 의미합니다. *참고: 경제 분석가들은 신규 실업수당 청구 건수를 노동 시장 건전성의 핵심 지표로 면밀히 주시하고 있습니다.*
이는 경제와 금융 시장이 현재 직면한 위험 대비 수익률의 상충 관계가 하방으로 기울어져 있음을 시사합니다. 무역 정책의 긍정적인 변화나 행정부가 공급 측면의 정책(규제 완화, 감세/재정 지원)에 다시 집중한다면 전망은 더욱 긍정적으로 바뀔 수 있습니다. 그러나 불확실성 증가와 마진 압박이 초래하는 부정적(그리고 누적적) 영향에 대응하기 위해서는 즉각적인 조치가 필요할 것으로 보입니다.
